|
İÇİNDEKİLER
İçindekiler
Önsöz 5
1. BÖLÜM:
DEĞER KAVRAMI VE ŞİRKET DEĞERLEME
1.1. DEĞER KAVRAMI 13
1.2. DEĞER İLE İLGİLİ TEMEL KAVRAMLAR 14
1.3. ŞİRKET DEĞERLEME 19
1.3.1. Şirket Değerlemenin Nedenleri 21
1.3.2. Şirket Değerini Etkileyen Genel Faktörler 22
1.3.3. Şirket Değerleme Hakkındaki Yanlış Genellemeler 23
1.3.4. Şirket Değerleme İle İlgili Yatırımcılara Yönelik Bazı Öneriler 24
1.4. ŞİRKET DEĞERLEME YAKLAŞIM VE YÖNTEMLERİ 25
2. BÖLÜM:
ŞİRKET DEĞERLEMEDE KULLANILAN FİNANSAL TABLOLAR
2.1. MUHASEBEDE DEĞERLEME KAVRAMI 30
2.2. TEMEL FİNANSAL TABLOLAR 33
2.2.1. Bilanço (Finansal Durum Tablosu) 34
2.2.1.1. Varlıkların Değerinin Ölçülmesi 37
2.2.1.2. Yükümlülüklerin Değerinin Ölçülmesi 42
2.2.2. Gelir Tablosu (Kapsamlı Gelir Tablosu) 44
2.2.2.1. Gelir ve Giderlerin Ölçülmesi 47
2.2.3. Özkaynak Değişim Tablosu 47
2.2.4. Nakit Akış Tablosu 48
2.2.5. Riskin Muhasebe Ölçüsü Olarak Finansal Tablolar Analizi 49
2.2.5.1. Likidite Oranları 51
2.2.5.2. Mali Yapı Oranları 51
2.2.5.3. Faaliyet Oranları 54
2.2.5.4. Kârlılık Oranları 56
3. BÖLÜM:
ŞİRKET DEĞERİNİ ETKİLEYEN TEMEL DEĞİŞKENLER
3.1. NAKİT AKIŞLARININ TAHMİN SÜRESİ 59
3.2. PARANIN ZAMAN DEĞERİ 60
3.3. SERMAYE MALİYETİNİN HESAPLANMASI 63
3.3.1. Yabancı Kaynakların Maliyeti 64
3.3.2. İmtiyazlı Hisse Senetlerinin Maliyeti 67
3.3.3. Adi Hisse Senetlerinin (Özkaynak) Maliyeti 68
3.3.3.1. Özkaynak Maliyetinin Finansal Varlık Fiyatlama Modeli ile Hesaplanması 68
3.3.3.2. Özkaynak Maliyetinin İndirgenmiş Kâr Payları Yöntemi ile Hesaplanması 82
3.3.3.3. Özkaynak Maliyetinin Fiyat/Kazanç Oranı ile Hesaplanması 85
3.3.4. Yedeklerin ve Birikmiş Kârların Maliyeti 85
3.3.5. Yeni İhraç Edilen Hisse Senetlerinin Maliyeti 87
3.3.6. Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyetinin Hesaplanması 88
3.4. BÜYÜME ORANININ HESAPLANMASI 89
3.4.1. Tarihsel Veriler Yardımıyla Büyüme Oranının Tahmin Edilmesi 89
3.4.2. Temel Veriler Yardımıyla Büyüme Oranının Tahmin Edilmesi 98
3.5. ŞİRKETİN SONSUZA KADAR DEVAM EDEN DEĞERİ (TERMINAL VALUE) 99
3.6. ENFLASYON ORTAMINDA NAKİT AKIŞLARI VE İSKONTO ORANI 100
4. BÖLÜM:
İNDİRGENMİŞ NAKİT AKIŞLARIYLA DEĞERLEME YAKLAŞIMI
4.1. İNDİRGENMİŞ KÂR PAYLARI YÖNTEMİ 104
4.1.1. Sıfır Büyüme Oranı Modeli 105
4.1.2. Sabit Büyüme Oranı Modeli 106
4.1.3. Sabit Olmayan (İki Aşamalı) Büyüme Oranı Modeli 107
4.2. ÖZKAYNAKLARA OLAN SERBEST NAKİT AKIŞLARI YÖNTEMİ 109
4.3. ŞİRKETE OLAN SERBEST NAKİT AKIŞLARI YÖNTEMİ 114
4.4. İNDİRGENMİŞ NAKİT AKIŞLARIYLA DEĞERLEMEDE ALTERNATİFLER 118
4.5. İNDİRGENMİŞ NAKİT AKIŞLARIYLA DEĞERLEMEDE AŞAMALAR 119
5. BÖLÜM:
GÖRECELİ DEĞERLEME YAKLAŞIMI
5.1. KAZANÇ ÇARPANLARI 126
5.1.1. Fiyat/Kazanç Oranı 126
5.1.2. [Fiyat/Kazanç Oranı]/Beklenen Büyüme (PEG) Oranı 131
5.1.3. Fiyat/Gelecekteki Kazanç Oranı 133
5.1.4. Şirket Değeri/FAVÖK (EBITDA) Oranı 134
5.2. DEFTER DEĞERİ VE YENİDEN YERİNE KOYMA DEĞERİ ÇARPANLARI 135
5.2.1. Piyasa Değeri/Defter Değeri Oranı 135
5.2.2. Yeniden Yerine Koyma (Tobin’s Q) Oranı 138
5.3. GELİR ÇARPANLARI 138
5.3.1. Fiyat/Satışlar Oranı 138
5.3.2. Şirket Değeri/Satışlar Oranı 139
5.4. SEKTÖRE ÖZGÜ ÇARPANLAR 140
5.4.1. Şirket Değeri/Ürün Sayısı Oranı 140
5.4.2. Şirket Değeri/Müşteri Sayısı Oranı 140
5.5. KARŞILAŞTIRILABİLİR ŞİRKETLERİN ANALİZİNDE AŞAMALAR 141
6. BÖLÜM:
MUHASEBE TEMELLİ DEĞERLEME YAKLAŞIMI
6.1. DEFTER DEĞERİ YÖNTEMİ 146
6.2. NET AKTİF DEĞERİ YÖNTEMİ 147
6.3. TASFİYE DEĞERİ YÖNTEMİ 150
7. BÖLÜM:
KOŞULLU HAK (OPSİYON) DEĞERLEME YAKLAŞIMI
7.1. İFLAS RİSKİ OLAN ŞİRKETLERİN ÖZKAYNAK DEĞERLEMESİ 155
7.2. DOĞAL KAYNAKLARIN DEĞERLEMESİ 156
7.3. ÜRÜN PATENTLERİNİN DEĞERLEMESİ 158
8. BÖLÜM:
ALTERNATİF ŞİRKET DEĞERLEME YÖNTEMLERİ
8.1. EKONOMİK KATMA DEĞER (EVA) 161
8.2. YATIRIMIN NAKİT AKIŞ KÂRLILIĞI (CFROI) 169
9. BÖLÜM:
KAPSAMLI ŞİRKET DEĞERLEME UYGULAMASI 1
9.1. KAPSAMLI ŞİRKET DEĞERLEME UYGULAMASI – GİRİŞ 173
9.1.1. Değerlemede Kullanılan Varsayımlar ve Tahminler 174
9.1.2. Değerlemede Kullanılan Finansal Tablolar 175
9.2. İNDİRGENMİŞ NAKİT AKIŞLARIYLA DEĞERLEME 178
9.2.1. Tahmini Gelir Tabloları 178
9.2.2. Net İşletme Sermayesindeki Değişimin Hesaplanması 178
9.2.3. Şirkete Olan Serbest Nakit Akışlarının Hesaplanması 179
9.2.4. İskonto Oranının Hesaplanması 179
9.2.4.1. Borçlanma Maliyetinin Hesaplanması 179
9.2.4.2. Özkaynak Maliyetinin Hesaplanması 180
9.2.4.3. Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyetinin Hesaplanması 181
9.2.5. Sonsuza Kadar Devam Eden Şirket Değerinin Hesaplanması 181
9.2.6. Şirket Değerinin Hesaplanması 182
9.3. GÖRECELİ DEĞERLEME 182
9.3.1. Karşılaştırılabilir Şirketlerin Belirlenmesi 183
9.3.2. Çarpanların Hesaplanması 183
9.3.3. Şirket Değerinin Hesaplanması 183
9.4. EKONOMİK KATMA DEĞERE DAYALI DEĞERLEME 184
9.4.1. Ekonomik Katma Değerlerin Hesaplanması 184
9.4.2. Sonsuza Kadar Devam Eden EVA’ların Hesaplanması 185
9.4.3. Şirket Değerinin Hesaplanması 185
9.5. GENEL DEĞERLENDİRME VE SONUÇ 185
10. BÖLÜM:
KAPSAMLI ŞİRKET DEĞERLEME UYGULAMASI 2
10.1. GELİR YAKLAŞIMI (İNDİRGENMİŞ NAKİT AKIMLARI TEMELLİ ŞİRKET DEĞERİ) 187
10.2. PİYASA YAKLAŞIMI (GÖRECELİ ŞİRKET DEĞERİ) 192
10.3. DÜZELTİLMİŞ NET VARLIK YÖNTEMİ ŞİRKET DEĞERLEMESİ 193
10.4. MODERN MÜHENDİSLİK NİHAİ ŞİRKET DEĞERİ 195
EKLER
EK 1: 1 TL'NİN BUGÜNKÜ DEĞERİ FAKTÖR TABLOSU 196
EK 2: 1 TL'NİN GELECEKTEKİ DEĞERİ FAKTÖR TABLOSU 197
EK 3: 1 TL Değerindeki Anüitelerin Bugünkü Değeri Faktör Tablosu 198
EK 4: 1 TL değerindeki Annüitelerin Gelecekteki Değeri Faktör Tablosu 199
Yararlanılan Kaynaklar 201
Kavram Dizini 207 |
Bilgisayar, Teknoloji Kitapları 
